上市公司财务表报的分析看离婚案件的处理
作者:上海沪家律师事务所
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一、前言
二、财务报表分析概述
三、财报分析对离婚案件的影响
四、结束语
现在，上市公司的实际控制人或者大股东的离婚的案件已经成为资本市场的一大焦点之一。这些离婚案件中，既有和平分手的，如龙湖地产主席吴亚军与前夫蔡奎的离婚案件，万科董事长王石与前妻王江穗的离婚案件；也有为了离婚和争家产而大打出手，甚至诉至公堂的，如中国“巴菲特”赵丙贤与前妻陆娟离婚案，土豆网CEO王微与前妻杨蕾的离婚案件。这些案件的共同特征之一就是会涉及到对上市公司股权的处理，要对上市公司股权处理，其重要的依据就是上市公司已经公布或者披露的季度报、半年报或者年报等财务报表。本文拟从上市公司的财务报表分析出发，分析其对处理离婚案件的影响。
二、财务报表分析概述
（一）财务报表分析原则
财务报表分析的原则是指各类报表使用者在进行财务分析时应遵循的一般规范。它可以分为目的明确原则、实事求是原则、全面分析原则、系统分析原则、动态分析原则等。
1、目的明确原则：目的明确原则是指报表使用者在分析和计算之前，必须清楚地理解分析的目的即要解决的问题；否则，即使计算机和数据库技术的发展使分析的工作量大为减少，整个分析过程也仅是毫无用处的数字游戏而已。我们在处理上市公司离婚案件中，对上市公司财报的分析最主要的目的是确定夫妻共同财产的范围，确定股权的价值以及防范夫妻一方恶意转移共同财产。
财务报表分析的过程，可以说是“为有意义的问题寻找有意义的答案”的过程，要解决的“问题”必须是有意义的，并且是明确的。
2、事实求是原则：实事求是原则是指在分析时应从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断和“结论现行”，不能搞数字游戏。这也就要求我们在分析财报时以财报本身为基础，解决离婚案件中的相关问题。
3、全面分析原则：全面分析原则是指分析者要全面看问题，坚持“一分为二”地看问题，反对片面地看问题，报表分析者要同时注意财务问题与非财务问题、有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、经济问题与技术问题、外部问题与内部问题等。比如在确定公司股权价值时，不能仅以资产负债表中所有者权益来确定，要综合财务和非财务等因素评估上市公司的价值，为确定离婚案件中共同财产的价值奠定基础。
4、系统分析原则：系统分析原则是指分析者应注重事务之间的联系，坚持全面地看问题，反对孤立地看问题。分析者要注意局部与全局的问题、报酬与风险的关系、偿债能力与收益能力的关系等，从总体上把握企业的状况，分析时要有层次地展开，逐步深入，不能仅仅根据一个指标的高低就作出结论。在离婚案件，因为存在持股一方在婚姻关系存续期间股数变动的情形，为了确定每一阶段股数的准确数字需要对涉案公司进行系统的分析，包括上市前和上市后的股数变动情况。
5、动态分析原则：动态分析原则是指分析者应当发展地看问题，反对静止地看问题。在离婚案件，如果涉及到离婚谈判以及离婚诉讼的话，持续的期间较长，非股东一方因为不在上市公司任职，对上市公司的近期的发展情况了解不多，这就需要我们在每一次谈判和开庭的时候都要关注一下涉案上市公司的近期股权变化情、股价以及分红、配股等情况，从而动态的掌握上市公司的变动。
财报本身是“过去”的经济业务的综合反映，人们的决策是关于未来的。未来不会说历史的简单重复，但却是历史的延续。我们在分析财务报表的时候要注意企业的过去、现在和未来。特别是确定公司价值的时候，不仅要看公司现在的发展情景，也要看公司未来的发展情景，从而更准确的评估公司的股权价值。在离婚案件中，有些公司特别是互联网企业的公司，其本身所持有的资产价值并不大，但并不能就此认为公司股权的价值不大。互联网公司的价值并不一定反映在资产负债表中，比如最近中国互联网有史以来最大的收购案“百度收购91案”，百度以18.5亿美元完成收购91无线，91无线将成为百度的全资附属公司，并作为独立公司运营。百度看好了91无线良好的发展情景，才投入巨资收购91无线，单单从91无线的最近财务报表上看，91无线的价值可能与收购价相差甚远。
（二）财务分析的要求
企业财务信息是进行进行财报分析的基础，没有及时、完备和准确的信息，要保证财报分析的正确时不可能的。
为了保证财报分析的质量与效果，企业财务信息必须满足一下要求：
《上市公司信息披露管理办法》中明确规定了信息披露义务人应当真身、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性称述或者重大遗漏。信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息。明确了上市公司作为信息披露义务人对信息披露的要求、义务和责任。
同时也规定了上市公司及其他披露义务人依法披露信息，应当将公告文稿和相关被查文件报送证券交易所登记，并在中国证券监督管理委员会指定的媒体发布。目前三报一刊（指中国证券报、上海证券报、证券时报和证券市场周刊），上海证券交易所和深证证券交易所以及巨潮资讯等媒体都可以查询在上市公司披露的信息，这也为我们搜集涉案上市公司的信息提供了保障和途径。
2、财务信息的完整性、系统性
所谓财务信息的完整性，是指财务信息必须在数量上和种类上满足财报分析的需要。缺少分析所需要的某方面信息，势必影响分析结果的正确性。财务信息的系统性，一方面是指财务信息是要具有连续性，尤其是定期财务信息，一定不能档期分析结束后就将信息丢掉，而应保持信息的连续性，为趋势分析奠定基础；另一方面是指财务信息的分类和保管要有科学性，以方便不同目的的财务分析的需要。
我们在搜集上市公司的财务信息的时候，一定要遵循完整性和系统性的原则。有些上市公司在上市前存在股份制改革、股权买卖、增资等变动，较为复杂。因此我们要全面的搜集上市公司自公司成立以来的沿革变动材料，包括但不限于工商内档材料招股说明书、上市后披露的信息等。
（三）分析财报的内容
尽管不同利益主体进行财报分析有着各自的侧重点，在婚姻家庭案件中，针对财务报表的分析主要注重的方向是公司股权的价值以及上市公司在婚姻关系存续期间的分红等情况。但就企业总体来看，财报分析的内容主要包括以下几个方面。
1、资本结构分析：企业在生产经营过程中周转使用的资金，是从不同的来源取得的（包括从债权人借入和企业自有两大部分），又以不同的形态分配和使用（包括流动资产、固定资产、无形资产和其他资产等）。资本结构的健全和合理与否，直接关系到企业经济实力的充实与否和经济基础的稳定承担各种风险；反之，如果资本机构不健全、不合理，企业的经济基础就比较薄弱，难以承担各种风险。分析资本结构，无论对企业的经营者、投资者或债权人，都具有十分重要的意义。
在婚姻案件中，我们分析企业的资本结构，明确股东一方在婚姻关系存续期间是否有出资以及增资行为，以及股东一方是否为了筹集出资款或者增资款而向案外人借款的行为，因为该债务很可能会成为夫妻共同债务。
2、偿债能力分析
企业在生产经营过程中，为了弥补自由资金的不足，经常通过举债来筹集部分生产经营资金。但是举债必须以能够偿还为前提。如果企业不能按时偿还所负债务的本息，那么企业的生产经营就会陷入困境，以致危及企业的生存。因此，对于企业经营者来说，通过财务报告分析，测定企业的偿债能力，有利于其作出正确的筹资决策和投资决策；而对债权人来说，偿债能力的强弱是其作出贷款决策的基本和决定权的依据。
在婚姻案件中，我们也要分析涉案公司的偿债能力。现在，很多公司都为了弥补发展中的不足而向银行或者其他机构、个人借款。这些借款都构成公司的负债，影响公司的股权价值，因此我们也要对公司的偿债能力进行分析。
3、获利能力分析
获利能力即赚取利润的能力。获取利润是企业生产经营的根本目的，也是投资者投资的基本目的。获利能力的大小显示着企业经营管理的成败和企业未来前景的好坏，因而是企业经营者和投资者进行财报分析的重点。
在离婚案件中，我们也要对公司的获利能力进行分析，盈利能力好的公司，具有很好的发展情景，其股权的价值也大。而且盈利能力好的公司，可能会涉及分红，如果分红在婚姻关系存续期间，则很可能公司的分红属于夫妻共同财产，因此也要对公司的分红进行分割。
（四）财务报表分析的基本流程
财务报表分析的关键是收集到足够的、与决策相关的各种财务资料，进行分析并解释这些资料间的关系，发现报表异常的线索，作出确切的判断，得出正确的分析结论。根据这一思路，财报分析的程序可以概括为：
第一，收集与决策相关的各项重要财务资料，包括定期财务报告、审计报告、照顾说明书、上市公告书和临时报告、相关产业政策、行业发展背景、税收政策等。根据《上市公司信息披露管理办法》的规定，上述的绝大部分材料都会予以公布。因此这些材料可以从上市公司的官网、证监会的官网、税务总局、行业协会以及媒体上搜集。
第二，整理并审查所收集的资料，通过一定的分析手段提示各项信息间隐含的重要关系和重要信息，发现分析的线索。在离婚案件中，要特别注意的是有关公司股权价值的信息以及上市公司分红、配股的信息。
第三，作出判断，为决策提供依据。具体到离婚案件中，就是为处理作为夫妻共同财产的股权提供经济上、会计上的帮助。
三、财报分析对离婚案件的影响
一般来说，上市公司的财报至少应当包括资产负债表、利润表和现金流量表三张基本报表及财务报表附注，此外还包括股东权益增减变动表、资产减值准备明细表和利润分配表。而在离婚案件中，我们主要从资产负债表和利润表两个角度去分析。
（一）资产负债表的分析对离婚案件的影响
资产负债表是指是反映上市公司在某一特定日期财务状况的报表，它表明上市公司在某一时点拥有或者控制的资源、财务结构以及具有的变现能力、偿债能力等。它能够：（1）帮助报表使用者了解企业所掌握的各种经济资源，以及这些资源的分布与结构。资产负债表把企业拥有或者控制的资产按照经济性质，用途等分类成流动资产、非流动资产，流动负债、非流动负债等。各项目下又具体分为固定资产、无形资产、存货等。这样，报表的使用者就可以明确的从资产负债表上了解到上市公司在某一特定时间财务状况。（2）反映企业资金的来源构成。上市公司资金来源的方式，一种为债权人提供；另一种为所有者投资及其形成利润所积累的。从资产负债表中可以清晰的看出债权人和投资者各自的权益。（3）通过对资产负债表的对比和分析，可以了解企业的财务实力、偿债能力和支付能力，也可以预测企业未来的盈利能力和财务状况的变化趋势。
在离婚案件中，涉及到资产负债表较多的是以下几个项目的分析：
1、所有者股权结构分析
上市公司股权结构是报表分析必须考虑的首要因素。我国上市公司的股权主要有国有股（包括国家股和国有法人股）、法人股和流通股三种类型。目前，国有股和法人股尚不能上市流通，只能协议转让。而流通股可以在沪、深两个证券交易市场公开上市流通。在我国的上市公司，特别是民企的上市公司中，存在“一股独大”的现象。而当上市公司的大股东涉及到离婚事宜的时候，将会对处理离婚案件本身带来较多影响。
2、股东所有者权益和数量变动分析
如果上市公司股东所有者权益和数量发生变动，则需进一步分析变动的由来和这一变动对夫妻共同财产范围的影响。一般来说，上市公司所有者权益中股本的变化包括为股本增加和股本较少这两种情形。股本增加通常由以下几种情形：（1）增加发行股份，如增发、配股等；（2）可转换债券实施转股；（3）发行股票股利；（4）企业并购而发行股票。股本较少主要有以下两种理由：（1）弥补亏损而减资；（2）缩小经营规模而减资。上述几种情形属于上市公司股本正常的变动。
在离婚案件中，我们也要关注离婚案件当事人直接或者间接持有上市公司股权的变化情况，防范当事人通过合法的方式恶意转移夫妻共同财产，从而达到少分或者不分夫妻共同财产的目的。例如，在赵丙贤与前妻陆娟离婚案中，中证万融的子公司的“本杰明”和“仁海维”也为两人直接或者间接全资拥有，原法定代表人均为陆娟。自从夫妻感情失和开始，赵炳贤便有计划的大规模向外转移财产。2010年5月19日成立以其司机、秘书等四亲信为股东的“北京特格特管理咨询有限公司”，当月28日采用伪造陆娟签字、变造文件等方式办理虚假转让手续将“本杰明”、“仁海维”等多家公司股权无偿转移至“特格特”。
3、股东所有者权益分析
将上市公司资产负债表中记载的所有者权益乘以股东持所的股份就是股东所持股份在资产负债表上的对价。该对价在一定程度上反映了股东所持股份的“价值”，在一定程度上为我们确定夫妻共同财产的具体价值提供了一定的依据，但是该“对价”并非股份的实际价值。因为：
第一，资产负债表并不能真实反映企业的财务状况。由于资产的入账价值大多是按照取得资产时实际发生的成本入账，因此，资产负债表中的大部分项目都是以历史成本列示。而普遍存在的通货膨胀对历史成本造成了强烈的冲击，使得各时期的历史成本的货币购买力失去可比性，当初取得资产的成本同它们的现行成本产生越来越大的差距。在通货膨胀下，如果再按照历史成本原则编制企业的会计报表，不仅会影响到会计报表所有项目计量的真实性，而且也会使得某些个别资产的历史成本明显的脱离现行价值，从而影响到据以表述企业财务状况和经营成果的可靠性。
资产负债表中还有一些项目是按照公允价值计量的，的确，公允价值如果运用得当，会大大提高会计信息的有用性。但是，如果企业不恰当的运用公允价值，对公允价值的滥用反而会导致会计信息成为“数字游戏”，违背公允价值的精神和目标。
2、资产负债表遗漏了很多无法用货币表示的重要经济资源和义务信息，因此并不能真实的反映公司的实际价值。会计的特点之一就是以货币为计量单位。由于这一原因，作为反映某一时日企业财务状况的报表，可能遗漏许多无法用货币计量的项目，比如企业的口碑、良好的管理经验、专利等。这些信息都与企业价值有关，但是无法用货币数量化，也不宜确定。所在在资产负债表中没有体现出来，但是这些信息都构成企业的价值。
3、资产负债表中许多信息是认为估计的结果，因而未必准确。
在会计事务中，存在一个重要的概念就是会计估计。会计估计是指对结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所作出的判断。需要进行会计估计的项目通常有：坏帐；存货遭受损毁、全部或部分陈旧过时；固定资产的使用年限与净残值；无形资产的受益期限；或有损失，等等。尽管会计估计是根据当时的情形估计的，但是这些估计难免主观，会影响信息的客观性，从而影响企业的价值评估。
（二）利润表分析对离婚案件的影响
利润表示反映企业一定时期内经营成果的会计报表，它是把一定期间的营业收入与其同一会计期间相关的营业费用进行配比，以计算出企业一定时期的净利润（或净亏损）。由于利润是企业敬业业绩的综合体现，又是进行利润分配的依据，因此利润表是会计报表中体系中的主要报表，也为我们处理离婚案件中的夫妻共同财产提供一定的线索和证据。针对利润表，我们主要针对以下三个方面进行分析：
1、营业利润
按照现行制度规定，营业利润是企业营业收入减去营业成本、营业税金及附件、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动损益、投资收益后的余额。
上市公司营业利润的多少，代表企业的总体经营管理水平和效果，通常，营业利润越大的企业，效益越好，越说明公司具有很好的发展情景，公司的价值越大。
当营业利润较小时，应当着重分析主营业务利润的大小、多种经营的发展情况和期间费用的多少，如果企业主营业务和其他业务利润均较大，但是期间费用较高，也会使营业利润较小，但此时并不表明企业的没有教好的发展情景，而应该结合其他信息综合分析。
2、利润总额和净利润
企业的利润总额是由营业利润加上投资收益、补贴收入和营业外收支净额等非营业利润组成。净利润的数额等于利润总额减去所得税后的余额。
在正常情况下，企业的非营业利润都是较少的，所得税也是相对稳定的，因此，只要营业利润较大，利润总额和净利润就会较大，在分析时要注意，当一个企业的利润总额和净利润主要由非营业利润获得的时候，在该企业利润实现的真实性和持续性应引起报表分析人的重视。这说明企业并不是靠主营业务获取利润，因此其持续发展能力有待继续确认，这也会影响企业的价值。
3、市盈率
市盈率又称“股价收益比率”或“市价盈利比率”，它是指每股市价与每股收益的比率。它的经济含义有如下两个方面：第一，它反映了股东或者投资者愿意为每一元净利润支付的价格，其实质为股票的相对价格。第二，它是指按照面前的公司发展状况，股东或者投资者通过股票红利的方式需要多少年才能收回自己的投资，因此市盈率被看作是判断一个公司的股价是否虚高的标志。
一般来说，该指标越低，表明该股票的投资价值风险越小，取得同样的盈利额所需投资额越小，相对来说投资价值也越大。但也不能一概而论。有时市盈率越低，表明该公司前景欠佳，投资者都对其没有报太大的信心，不愿意承担较大的风险，因而股票价格居低不上；市盈率高，表明投资者普遍持乐观态度，对公司前景充满了信息，愿意为其承担较高的风险，以期获得较多的未来收益。但也不能绝对化，特别是当股票本身不健全、交易市场或有操作市场的情况下，股票市场价格可能与它的每股收益严重脱节，在这种情况下，如果盲目根据市盈率判断公司前景十分美好而购进股票，那就要冒很大的风险，那么一旦假象消失，市场恢复正常，则可能遭受严重损害。因此观察市盈率的长期趋势有着十分重要的意义。
通过对上市公司市盈率的分析，为我们确定离婚案件中夫妻共同财产的股权价值提供了方法和依据，解决了支付对价问题。
综上，我们分析上市公司的利润表，最主要也是核心的目的就是确定上市公司发展情景，从而确定上市公司的实际价值。
四、结束语
在涉及到上市公司股东离婚的案件中，对上市公司披露的近期资产负债表、利润表等财务报表的分析具有重要意义。一方面为我们了解上市公司基本发展情况和涉案股东的持股演变情况和具体数量提供了基础；另一方面，为我们确定涉案的上市公司股权的价值提供了有益帮助，从而有利于解决确定股权的对价和婚内增值部分这一司法实践中的重要难题。
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